2025年3月28日，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）正式发布了修订后的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则（2025年修订）》和《深圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则（2025年修订）》，这一修订举措旨在深入贯彻落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，进一步优化市场结构，提升市场效率，更好地发挥中长期资金的引领作用，并全面保护投资者的合法权益，本文将详细解析此次修订的背景、内容及其对市场的深远影响。
修订背景
近年来，随着资本市场的快速发展和改革的不断深化，原有的发行承销业务细则在某些方面已不能完全适应市场的新变化和新需求，特别是在中长期资金入市、投资者权益保护、信息披露透明度以及市场公平性等方面，亟需进行更为细致和全面的规范，为此，深交所积极响应中国证监会的统一部署，对原有的发行承销业务细则进行了全面修订，以期通过更加科学、合理的规则设计,推动资本市场的健康稳定发展。
强化中长期资金引领作用
修订后的细则明确提出了要发挥中长期资金在资本市场中的引领作用，这主要体现在对中长期资金的投资行为给予更多的政策支持和优惠，如降低交易成本、优化投资环境等，细则还鼓励上市公司通过发行长期债券、优先股等融资工具，吸引更多的中长期资金入市，为实体经济提供更为稳定、可持续的资金支持。
提升投资者权益保护水平
保护投资者权益是资本市场健康发展的基石，修订后的细则在投资者权益保护方面做出了更为细致的规定，强化了信息披露的透明度，要求上市公司在发行承销过程中必须及时、准确、完整地披露相关信息，确保投资者能够充分了解投资风险；加大了对违法违规行为的处罚力度，对欺诈发行、虚假陈述等违法行为将依法严惩,切实维护投资者的合法权益。
优化发行承销流程
为了提高市场效率，修订后的细则对发行承销流程进行了优化，简化了发行审批程序，缩短了发行周期，降低了企业的融资成本；引入了更多的市场化机制，如发行价格的市场化定价、承销商的选择和激励等，使发行承销过程更加公平、公正、透明。
加强市场监管和自律
修订后的细则还加强了对市场的监管和自律，明确了深交所对市场行为的监管职责和权力，对违规行为将采取更为严格的监管措施；鼓励市场参与者加强自律管理，建立健全内部管理制度和风险控制机制,共同维护市场的稳定和健康发展。
市场影响
促进资本市场健康发展
修订后的细则将有力促进资本市场的健康发展，通过优化发行承销流程、提升市场效率，将吸引更多的优质企业上市融资，为实体经济提供更多的资金支持；通过加强市场监管和自律、保护投资者权益，将增强市场的公信力和吸引力，推动资本市场向更加成熟、稳健的方向发展。
提升市场公平性
修订后的细则在提升市场公平性方面发挥了重要作用，通过引入更多的市场化机制、加强信息披露透明度等措施，使发行承销过程更加公平、公正、透明；通过加大对违法违规行为的处罚力度、维护市场秩序等措施，将有效遏制市场操纵、内幕交易等违法行为的发生,保障市场的公平竞争环境。
推动中长期资金入市
修订后的细则将有力推动中长期资金入市，通过优化投资环境、降低交易成本等措施，将吸引更多的中长期资金进入资本市场；通过发行长期债券、优先股等融资工具，将为企业提供更为稳定、可持续的资金支持,推动实体经济的高质量发展。
深交所此次修订发布发行承销业务细则，是深化资本市场改革、推动市场健康发展的重要举措，通过优化发行承销流程、提升市场效率、加强市场监管和自律以及保护投资者权益等措施，将有力促进资本市场的健康发展、提升市场公平性和推动中长期资金入市，随着资本市场的不断发展和改革的不断深化，我们有理由相信，深交所将继续发挥其在资本市场中的重要作用，为实体经济提供更多的资金支持和服务,推动中国资本市场的繁荣和发展。
此次修订不仅是对原有规则的完善和优化，更是对市场需求的积极响应和满足，通过更加科学、合理的规则设计，深交所将进一步提升市场的竞争力和吸引力，为投资者提供更加公平、公正、透明的市场环境,推动资本市场的健康稳定发展。